Moody’s schuift de markt voor digitale dollars nu nadrukkelijk binnen door een beoordelingskader te presenteren waarmee stablecoins net zo streng worden gewogen als klassieke financiële producten. Het ratingbureau wil niet langer alleen afgaan op de belofte dat een munt een op een aan de dollar is gekoppeld, maar kijkt naar wat er precies in de reservepot zit en hoe solide die bouwstenen zijn. Twee tokens die allebei zeggen volledig door dollars te worden gedekt, kunnen daarmee toch verschillende rapportcijfers krijgen als de ene leunt op kortlopend staatspapier en de andere op risicovollere beleggingen. Voor banken, fondshuizen en toezichthouders wordt het hierdoor eenvoudiger om onderscheid te maken tussen schijnbare stabiliteit en daadwerkelijk robuuste dekking.
De voorgestelde methode begint bij een gedetailleerde analyse van elk type actief dat een stablecoin moet ondersteunen, waarbij Moody’s de bestaande kredietrating van die activa en de betrokken tegenpartijen meeneemt. Daarna wordt per categorie berekend hoe gevoelig de waarde is voor rente en marktbewegingen, zodat in stresssituaties duidelijk blijft welk deel snel en zonder grote verliezen te verzilveren is. Op basis daarvan kent het bureau een soort veiligheidskorting toe aan elk type reserve, zodat alleen het voorzichtig ingeschatte deel meetelt in de uiteindelijke beoordeling. Tot slot worden operationele risico’s, liquiditeit, technologische kwetsbaarheid en de kwaliteit van het risicobeheer meegewogen voordat een eindcijfer wordt gegeven.
Voor Suriname en andere Caribische landen kan zo een raamwerk onverwacht belangrijk worden, omdat stablecoins steeds vaker opduiken in grensoverschrijdende betalingen, digitale handel en inkomsten van freelancers en contentmakers. Een duidelijke rating maakt het eenvoudiger voor banken, centrale banken en toezichthouders om te bepalen welke digitale dollars zij willen toelaten in hun systemen en welke beter op afstand blijven. Landen in de regio die nu al nadenken over eigen regels voor stablecoins en financiële innovatie, kunnen deze internationale meetlat gebruiken om lokale wetgeving en toezicht aan te scherpen en tegelijk de deur open te houden voor veilige digitale betalingsstromen. Dat helpt om de kansen van digitale valuta te benutten voor handel, toerisme en diaspora betalingen, zonder dat de regio een vrijplaats wordt voor producten met ondoorzichtige reserves.
In de discussie rond concrete projecten komt automatisch de naam Tether naar voren, omdat deze uitgever met zijn munt lange tijd het grootste deel van de stablecoinmarkt in handen had en tegelijk onder vuur lag over de vraag hoe transparant de reserves werkelijk waren. Het bedrijf heeft de samenstelling van zijn portefeuille de afgelopen jaren verschoven richting kortlopende Amerikaanse staatsleningen en benadrukt dat de blootstelling aan die categorie inmiddels tot vele tientallen miljarden is opgelopen. Tegelijk bereidt Tether een munt voor die specifiek op de Amerikaanse markt is gericht, precies in een tijd dat de aandacht voor de onderliggende dekking alleen maar toeneemt. Een formele rating volgens de nieuwe methode zou dan een extra toets zijn naast de eigen rapportages waarmee het bedrijf vertrouwen probeert terug te winnen.
Het voorstel van Moody’s sluit nauw aan bij het Amerikaanse wettelijke kader dat stablecoin uitgevers verplicht om voornamelijk zeer liquide en veilige activa aan te houden, zoals tegoeden bij verzekerde banken en kortlopende staatsobligaties. Het ratingbureau legt sterk de nadruk op juridische scheiding tussen de reserves en andere activiteiten van de uitgever, zodat de achterliggende activa in geval van een faillissement niet verdwijnen in een algemene boedel. Alleen wanneer de reserveportefeuille echt apart staat en uitsluitend kan worden aangesproken om houders van de munt terug te betalen, komt een hoger oordeel in beeld. Die benadering is bewust sectoroverstijgend opgezet, zodat zij toepasbaar is op stablecoins in verschillende rechtsgebieden, zolang de kernactiviteiten rond uitgifte en beheer duidelijk zijn af te bakenen.
De komende maanden wil Moody’s reacties ophalen van marktpartijen, toezichthouders en andere belanghebbenden voordat het kader definitief wordt vastgesteld. Stablecoin uitgevers die al inzetten op maximale transparantie en conservatieve reserves kunnen een goede rating straks gebruiken als extra keurmerk richting banken en institutionele beleggers. Aanbieders met ingewikkelde constructies of een mix van minder betrouwbare beleggingen in hun reservepot zullen scherper moeten nadenken of hun model nog past bij een wereld waarin externe partijen diep in de cijfers duiken. Voor gebruikers blijft het eenvoudige principe overeind dat digitaal geld pas echt stabiel is wanneer de onderliggende bouwstenen, de juridische structuur en het toezicht die naam ook bij slecht weer kunnen dragen.
