De Amerikaanse stablecoinmarkt staat aan de vooravond van een zware regelgevende krachtmeting, omdat BlackRock zich verzet tegen beperkingen die tokenized reserves klein zouden kunnen houden. De grootste vermogensbeheerder ter wereld heeft bij de Office of the Comptroller of the Currency aangedrongen op soepelere regels onder de GENIUS Act, de Amerikaanse wet die stablecoins onder een nieuw federaal toezichtskader brengt. De inzet is groot, want het gaat niet alleen om technische reserve-eisen, maar om de vraag of traditionele staatsobligaties en hun digitale varianten gelijk worden behandeld.
BlackRock richt zijn zwaarste kritiek op het idee om tokenized reserve assets mogelijk te beperken tot 20 procent van de reserves van erkende stablecoinuitgevers. Volgens het bedrijf moet het risico van een reserve niet worden beoordeeld op de vraag of een bezit op een blockchain wordt gehouden, maar op kredietkwaliteit, looptijd en liquiditeit. Daarmee stelt BlackRock dat een veilige Amerikaanse staatsobligatie niet ineens risicovoller wordt omdat zij digitaal verhandelbaar is gemaakt.
Die discussie raakt direct aan BUIDL, het tokenized Treasury product van BlackRock dat is uitgegroeid tot een van de grootste spelers in de markt voor digitale Amerikaanse staatsobligaties. Het fonds beheert volgens marktdata ongeveer 2,6 miljard dollar en speelt een belangrijke rol als reservebasis voor stablecoinconstructies zoals USDtb van Ethena en JupUSD van Jupiter. Een plafond van 20 procent zou de groei van zulke producten stevig afremmen op het moment dat grote financiële instellingen juist hun positie in tokenized real world assets uitbouwen.
De brief van BlackRock vraagt ook om duidelijkheid over Treasury ETF’s, omdat exchange traded funds die uitsluitend in toegestane reserveactiva beleggen volgens het bedrijf eveneens als reserve moeten kunnen meetellen. Onduidelijkheid daarover kan uitgevers van stablecoins terughoudend maken, zelfs wanneer de onderliggende bezittingen bestaan uit zeer liquide Amerikaanse staatsinstrumenten. BlackRock wil daarom dat zulke fondsen dezelfde veilige behandeling krijgen als bepaalde overheidsgeldmarktfondsen binnen het voorgestelde raamwerk.
Het gevecht draait in wezen om de inrichting van de nieuwe digitale geldmarkt. Stablecoins kunnen alleen vertrouwen winnen wanneer hun reserves snel verkoopbaar, transparant en betrouwbaar zijn, maar de markt wil tegelijk producten gebruiken die sneller afwikkelen en beter passen bij blockchaininfrastructuur. De OCC probeert stabiliteit te bewaken, terwijl BlackRock waarschuwt dat te strakke grenzen innovatie kunnen afknijpen zonder dat het systeem daar veiliger van wordt.
De vermogensbeheerder steunt een regelsysteem waarin principes worden gecombineerd met een vrijwillige veilige route voor uitgevers die aan duidelijke kwantitatieve normen voldoen. Een alternatief model zou strengere dagelijkse verplichtingen opleggen, waaronder concentratielimieten en korte gemiddelde looptijden voor reserves. BlackRock vraagt daarbij om technische aanpassingen, zodat zelfbewaarde overheidsgeldmarktfondsen, fondsen met afwikkeling op dezelfde dag en bepaalde kortlopende Treasury instrumenten beter binnen het systeem passen.
De bredere markt kijkt scherp mee, omdat tokenized staatsobligaties snel zijn uitgegroeid tot een brug tussen traditionele financiën en blockchainmarkten. RWA data laat zien dat de tokenized real world asset markt inmiddels tientallen miljarden dollars vertegenwoordigt, met Amerikaanse staatsobligaties als een van de belangrijkste segmenten. Institutionele partijen proberen daarmee de liquiditeit en veiligheid van staatsleningen te combineren met digitale afwikkeling, programmeerbaarheid en gebruik binnen stablecoinreserves.
Toezichthouders staan tegelijk onder druk van partijen die strengere kapitaalbuffers en scherpere bescherming van gebruikers willen. Brookings wees er in zijn eigen reactie op dat stabiele reserves belangrijk zijn, maar dat kapitaalregels voor uitgevers niet te licht mogen worden behandeld wanneer reserves bestaan uit deposito’s of andere kwetsbare posten. Dat maakt duidelijk dat de strijd niet alleen gaat tussen crypto en banken, maar ook tussen efficiëntie, consumentenbescherming en systeemrisico.
Voor Suriname is dit een voorproef van hoe digitaal geld straks wereldwijd wordt gereguleerd. Een land dat stablecoins, tokenisatie of digitale betalingssystemen wil gebruiken, moet vroeg begrijpen dat reserves, toezicht, liquiditeit, bewaarneming en transparantie belangrijker zijn dan mooie apps of snelle transacties. Digitale innovatie krijgt pas waarde wanneer de burger weet wat een token dekt, wie het bewaart, hoe snel het verzilverd kan worden en welke autoriteit ingrijpt wanneer vertrouwen begint te scheuren.
BlackRock probeert met deze brief de regels zo te vormen dat tokenized Treasuries een volwassen plek krijgen in de Amerikaanse stablecoinarchitectuur. De OCC moet beslissen of blockchainvormen als extra risico worden behandeld, of dat het onderliggende bezit en de kwaliteit van beheer centraal staan. De uitkomst zal bepalen of digitale staatsobligaties een randproduct blijven, of uitgroeien tot een kernlaag onder de volgende generatie gereguleerd digitaal geld.
Disclaimer: Dit artikel is uitsluitend bedoeld als journalistieke en informatieve duiding. Het vormt geen investeringsadvies, beleggingsadvies, juridisch advies of technisch belastingadvies, mede omdat ontwikkelingen rond blockchain, digitale activa en belastingwetten snel kunnen veranderen.
Volg de Facebookpagina, TIKTOK en Youtube kanaal voor data, nieuws en inspiratie. Voor alle nieuws uit Suriname en de wereld check: www.kowchecking.com
